നമ്മുടെ ഇന്ത്യന്‍ രൂപയുടെ മൂല്യം ഡോളറിനെതിരെ ചരിത്രത്തിലെ എക്കാലത്തെയും വലിയ താഴ്ചയിലേക്ക് കൂപ്പുകുത്തിയിരിക്കുകയാണ്! രാജ്യത്തിന്റെ സാമ്പത്തിക രംഗത്തെ പിടിച്ചുനിര്‍ത്താനും വിദേശനാണ്യ വിപണിയിലെ കടുത്ത ഉലച്ചില്‍ തടയാനും റിസര്‍വ് ബാങ്ക് ഓഫ് ഇന്ത്യ (ആര്‍.ബി.ഐ) ഇപ്പോള്‍ നേരിട്ട് കളത്തിലിറങ്ങിയിരിക്കുകയാണ്. എന്താണ് യഥാര്‍ത്ഥത്തില്‍ വിപണിയില്‍ സംഭവിച്ചത്? ആഗോള തലത്തില്‍ രൂപയ്ക്ക് സംഭവിക്കുന്ന ഈ വന്‍ തിരിച്ചടിയുടെ യഥാര്‍ത്ഥ കാരണങ്ങള്‍ എന്തൊക്കെയാണ്? ഒപ്പം, നമ്മുടെ കറന്‍സിയെയും രാജ്യത്തിന്റെ സാമ്പത്തിക ഭദ്രതയെയും സംരക്ഷിക്കാന്‍ ആര്‍.ബി.ഐ പ്രഖ്യാപിച്ചിരിക്കുന്ന മാസ്റ്റർസ്ട്രോക്ക് നീക്കങ്ങള്‍ എന്തൊക്കെയാണെന്നാണ് വളരെ വിശദമായി പരിശോധിക്കുന്നത്. രാജ്യത്തിന്റെ സാമ്പത്തിക ചരിത്രത്തില്‍ തന്നെ വളരെ നിര്‍ണ്ണായകമായ ഒരു വഴിത്തിരിവിലൂടെയാണ് നാം ഇപ്പോള്‍ കടന്നുപോകുന്നത്. വിദേശനാണ്യ വിപണിയിലെ ഈ അസ്ഥിരത സാധാരണക്കാരുടെ ജീവിതത്തെയും രാജ്യത്തിന്റെ ഇറക്കുമതിച്ചെലവുകളെയും എങ്ങനെ ബാധിക്കുന്നു എന്നത് നാം ഗൗരവമായി ചിന്തിക്കേണ്ടതുണ്ട്.
കഴിഞ്ഞ കുറച്ചു കാലങ്ങളായി ആഗോള വിപണിയില്‍ ക്രൂഡ് ഓയില്‍ വില കുതിച്ചുയര്‍ന്നുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്. ഇത് ലോകത്തിലെ മറ്റു രാജ്യങ്ങളെ അപേക്ഷിച്ച് ഇന്ത്യയുടെ ഇറക്കുമതിച്ചെലവ് കുത്തനെ വര്‍ധിപ്പിച്ചു. ഇതിനുപുറമേ, യു.എസ് ബോണ്ട് വരുമാനത്തിലുണ്ടായ വന്‍ വര്‍ധനവ് കാരണം വിദേശ നിക്ഷേപകര്‍ ഇന്ത്യന്‍ വിപണിയില്‍ നിന്ന് വലിയ തോതില്‍ പണം പിന്‍വലിച്ച് അമേരിക്കയിലേക്ക് തിരികെ ഒഴുകാന്‍ തുടങ്ങി. ഈ വര്‍ഷം മാത്രം ഇന്ത്യന്‍ രൂപയുടെ മൂല്യത്തിൽ 7 ശതമാനത്തിലധികം ഇടിവാണ് രേഖപ്പെടുത്തിയിരിക്കുന്നത്. രൂപ ഇനിയും കൂപ്പുകുത്തുമെന്ന ഭയത്താല്‍ ഇറക്കുമതിക്കാര്‍ വന്‍തോതില്‍ ഡോളര്‍ വാങ്ങി കൂട്ടിയതും, ഡെറിവേറ്റീവ് വിപണിയിലെ ഊഹക്കച്ചവടങ്ങളും സ്ഥിതി കൂടുതൽ വഷളാക്കി. ഈ സാഹചര്യം ഒഴിവാക്കാനാണ് കേന്ദ്ര ബാങ്ക് ഇപ്പോള്‍ കര്‍ശന നടപടികളിലേക്ക് കടന്നിരിക്കുന്നത്. അന്താരാഷ്ട്ര തലത്തിലുള്ള ഈ സാമ്പത്തിക മാറ്റങ്ങള്‍ നമ്മുടെ ഓഹരി വിപണിയെയും രാജ്യത്തിന്റെ കരുതല്‍ ശേഖരത്തെയും നേരിട്ട് ബാധിക്കുന്ന ഒന്നാണ്.
ഈ പ്രതിസന്ധിക്ക് തടയിടാന്‍ ആര്‍.ബി.ഐ ഒന്നിന് പിറകെ ഒന്നായി രണ്ട് നിര്‍ണായക തീരുമാനങ്ങളാണ് പ്രഖ്യാപിച്ചിരിക്കുന്നത്. ഇതില്‍ ഒന്നാമത്തേത് പൊതുമേഖലാ എണ്ണക്കമ്പനികളായ ഇന്ത്യന്‍ ഓയില്‍ കോര്‍പ്പറേഷന്‍, ഹിന്ദുസ്ഥാന്‍ പെട്രോളിയം, ഭാരത് പെട്രോളിയം എന്നിവയുമായി ബന്ധപ്പെട്ടതാണ്. രാജ്യത്ത് ഏറ്റവും അധികം ഡോളര്‍ ആവശ്യം വരുന്ന ഈ മൂന്ന് വലിയ കമ്പനികളുടെയും ദിനംപ്രതിയുള്ള ഡോളര്‍ ആവശ്യങ്ങള്‍ നിറവേറ്റുന്നതിനായി ആര്‍.ബി.ഐ ഇപ്പോള്‍ ഒരു പ്രത്യേക വിന്‍ഡോ തുറന്നിരിക്കുകയാണ്. അടുത്ത തിങ്കളാഴ്ച മുതല്‍ ഈ സൗകര്യം ലഭ്യമാകുമെന്നാണ് ഔദ്യോഗികമായി അറിയിച്ചിട്ടുള്ളത്. ഈ കമ്പനികള്‍ വലിയ അളവിലാണ് ഓരോ ദിവസവും വിപണിയില്‍ നിന്ന് ഡോളര്‍ വാങ്ങിയിരുന്നത്.
ഇതിന്റെ ഏറ്റവും വലിയ പ്രത്യേകത എന്തെന്നാല്‍, ഈ കമ്പനികള്‍ ഇനി സാധാരണ സ്പോട്ട് മാര്‍ക്കറ്റില്‍ പോയി ഡോളര്‍ വാങ്ങി രൂപയുടെ മൂല്യം ഇടിക്കേണ്ടി വരില്ല; പകരം ആര്‍.ബി.ഐയുടെ വലിയ വിദേശനാണ്യ ശേഖരത്തില്‍ നിന്ന് നേരിട്ട് ഡോളര്‍ ലഭ്യമാക്കും. വിപണിയിലെ വന്‍ തടസ്സങ്ങളും ചാഞ്ചാട്ടങ്ങളും ഒഴിവാക്കാന്‍ ഈ നീക്കം ഏറെ സഹായിക്കുമെന്നാണ് സാമ്പത്തിക വിദഗ്ധരുടെ വിലയിരുത്തല്‍. എങ്കിലും, ഇത് രാജ്യത്തിന്റെ വിദേശനാണ്യ ശേഖരത്തില്‍ കുറവു വരുത്തുമെന്ന ആശങ്കയും വിദഗ്ധര്‍ പങ്കുവെക്കുന്നുണ്ട്. വിപണിയില്‍ ഏറ്റവും അധികം ഡോളര്‍ ആവശ്യമുള്ള എണ്ണക്കമ്പനികളെ സ്പോട്ട് മാര്‍ക്കറ്റില്‍ നിന്ന് മാറ്റുന്നത് രൂപയുടെ മൂല്യത്തിലെ ചാഞ്ചാട്ടം കുറയ്ക്കാന്‍ സഹായിക്കുമെന്ന കാര്യത്തില്‍ സംശയമില്ല. റിസര്‍വ് ബാങ്കിന്റെ ഈ വിഹിതം വിപണിയിലെ അനാവശ്യ സമ്മര്‍ദ്ദം കുറയ്ക്കാന്‍ വളരെധികം സഹായകരമാകും.
രണ്ടാമത്തെയും ഏറ്റവും പ്രധാനപ്പെട്ടതുമായ തീരുമാനം ഡെറിവേറ്റീവ് വിപണിയിലെ ഊഹക്കച്ചവടങ്ങള്‍ക്കും അനാവശ്യമായ ഹെഡ്ജിങ് നടപടികള്‍ക്കുമെതിരെയുള്ള കര്‍ശന നിയന്ത്രണങ്ങളാണ്. രൂപയുടെ മൂല്യം ഇനിയും ഇടിയുമെന്ന ഭയത്താല്‍ പല കമ്പനികളും അനാവശ്യമായി ഡോളര്‍ വാങ്ങി കൂട്ടുന്ന പ്രവണതയുണ്ടായിരുന്നു. ഇത് തടയാനായി, 2 മില്യണ്‍ ഡോളറിന് മുകളിലുള്ള കറന്‍സി ഡെറിവേറ്റീവ് ഇടപാടുകള്‍ നടത്തുന്ന വിദേശനാണ്യ വ്യാപാരികള്‍ 20 ശതമാനം ‘ഫോറെക്‌സ് റിസ്‌ക് റിസര്‍വ്’ സൂക്ഷിക്കണമെന്ന് ആര്‍.ബി.ഐ നിര്‍ബന്ധമാക്കി. ഇതിലൂടെ ഡോളര്‍ വാങ്ങുന്നതിനുള്ള ചെലവ് വര്‍ധിപ്പിക്കുകയും ഊഹക്കച്ചവടങ്ങളെ ഫലപ്രദമായി ചെറുക്കുകയും ചെയ്യാം. മുന്‍പ് ചൈനയും തങ്ങളുടെ കറന്‍സിയായ യുവാന്റെ മൂല്യത്തകര്‍ച്ച തടയാന്‍ സമാനമായ തന്ത്രങ്ങള്‍ ഉപയോഗിച്ചിരുന്നു എന്നത് ശ്രദ്ധേയമാണ്. ഡെറിവേറ്റീവ് വിപണിയിലെ ഈ നിയന്ത്രണങ്ങള്‍ കറന്‍സി ഊഹക്കച്ചവടക്കാരെ കാര്യമായിത്തന്നെ ബാധിക്കും.
കൂടാതെ, വ്യക്തമായ തെളിവുകളോ രേഖകളോ ഇല്ലാതെ കമ്പനികള്‍ക്ക് നടത്താവുന്ന ഡെറിവേറ്റീവ് ഇടപാടുകളുടെ പരിധി 100 മില്യണ്‍ ഡോളറില്‍ നിന്ന് വെറും 5 മില്യണ്‍ ഡോളറായി റിസര്‍വ് ബാങ്ക് കുത്തനെ വെട്ടിക്കുറച്ചിരിക്കുകയാണ്. എക്‌സ്‌ചേഞ്ച് ട്രേഡഡ് ഫ്യൂച്ചറുകള്‍ ഉള്‍പ്പെടെയുള്ള എല്ലാ ഡെറിവേറ്റീവ് ഉല്‍പ്പന്നങ്ങളും ഈ പുതിയ പരിധിക്ക് കീഴില്‍ വരുന്നതാണ്. കമ്പനികളുടെ ഇത്തരം ഇടപാടുകള്‍ കൃത്യമായ രേഖകളുടെ അടിസ്ഥാനത്തില്‍ മാത്രമായിരിക്കണമെന്ന് ആര്‍.ബി.ഐ കര്‍ശനമായി വ്യവസ്ഥ ചെയ്തിട്ടുണ്ട്. ഇത് വിപണിയിലെ അനധികൃത ഡോളര്‍ ഇടപാടുകളെ ഒരു പരിധി വരെ തടയാന്‍ സഹായിക്കുമെന്നാണ് പ്രതീക്ഷിക്കുന്നത്.
വിദേശ നിക്ഷേപങ്ങള്‍ ആകര്‍ഷിക്കുന്നതിനായി സര്‍ക്കാരും ബാങ്കുകളും നടപ്പിലാക്കിയ വിവിധ പദ്ധതികളിലൂടെ 140 ബില്യണ്‍ ഡോളറിലധികം മൂലധനം രാജ്യത്തേക്ക് എത്തിയെങ്കിലും, രൂപയ്ക്ക് മേലുള്ള കടുത്ത സമ്മര്‍ദ്ദം പൂര്‍ണ്ണമായി ഒഴിവാക്കാന്‍ കഴിഞ്ഞിട്ടില്ല. ആര്‍.ബി.ഐയുടെ ഈ കര്‍ശന പ്രഖ്യാപനങ്ങള്‍ക്ക് പിന്നാലെ വിപണിയില്‍ ചെറിയ രീതിയിലുള്ള ആശ്വാസം പ്രകടമായിട്ടുണ്ട്. നോണ്‍-ഡെലിവറബിള്‍ ഫോര്‍വേഡ് വിപണിയില്‍ രൂപയുടെ മൂല്യത്തില്‍ 0.6 ശതമാനത്തിന്റെ നേരിയ മുന്നേറ്റം ദൃശ്യമായി. ഈ ആഴ്ചയുടെ തുടക്കത്തില്‍ ആര്‍.ബി.ഐ പലിശ നിരക്കുകളില്‍ വര്‍ധനവ് വരുത്തുകയും വിപണിയില്‍ സജീവമായി ഇടപെടുകയും ചെയ്തിരുന്നു എന്നത് എടുത്തുപറയേണ്ട കാര്യമാണ്. സാമ്പത്തിക രംഗത്തെ പിടിച്ചുനിര്‍ത്താനായി സര്‍ക്കാര്‍ തലത്തിലും നിരവധി ചര്‍ച്ചകളും തുടര്‍നടപടികളും നടന്നു വരുന്നുണ്ട്.
പുതിയ നടപടികള്‍ രൂപയുടെ ഇടിവിന്റെ വേഗത കുറയ്ക്കുമെങ്കിലും, പ്രതിസന്ധി പൂര്‍ണ്ണമായി പരിഹരിക്കാന്‍ കഴിയില്ലെന്നാണ് സാമ്പത്തിക വിദഗ്ധരുടെ വിലയിരുത്തല്‍. ആഗോള വിപണിയിലെ ക്രൂഡ് ഓയില്‍ വിലയിലെ അനിശ്ചിതത്വവും അന്താരാഷ്ട്ര തലത്തിലെ മൂലധന ഒഴുക്കും രൂപയുടെ ഭാവി ഇനിയും നിര്‍ണയിക്കും. വരും ആഴ്ചകളിലെ വിദേശനാണ്യ ശേഖരത്തിലുണ്ടാകുന്ന മാറ്റങ്ങളും രൂപയുടെ വിനിമയ നിരക്കും കേന്ദ്ര ബാങ്ക് വളരെ സൂക്ഷ്മമായി നിരീക്ഷിച്ചുകൊണ്ടിരിക്കുകയാണ്.
രൂപയുടെ തകര്‍ച്ചയും ആര്‍.ബി.ഐയുടെ പുതിയ നിയന്ത്രണങ്ങളും!
